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問答題 假定標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指價值為900點(diǎn)。
a.如果每份期貨合約與折現(xiàn)經(jīng)紀(jì)人交易的成本為25美元，期貨合約控制的每一美元股票的交易成本是多少？
b.如果紐約證券交易所的上市股票平均價為40美元，則期貨合約每一股典型股票的交易成本是多少？
c.對于小投資者而言，每股直接交易成本為每股30美分，期貨市場的交易成本是它的多少倍？

參考答案：

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1.問答題 考慮標(biāo)準(zhǔn)普爾500指期合約，六個月后到期。利率為每六個月3%，紅利在未來六個月后價值預(yù)期為10美元。指數(shù)現(xiàn)行水平為950點(diǎn)，假定你可以賣空標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)。
a.假定市場的期望收益率為每六個月6%，六個月后預(yù)期的指數(shù)水平是多少？
b.理論上標(biāo)準(zhǔn)普爾500六個月期貨合約的無套利定價是多少？
c.假定期貨價格為948點(diǎn)，是否有套利機(jī)會？如果有，怎樣套利？

參考答案：

2.問答題試評價所謂期貨市場吸收了生產(chǎn)性用途資金的批評。

參考答案：因?yàn)槎囝^頭寸等于空頭頭寸，期貨交易必須要求取消對資產(chǎn)的賭博。而且，在期貨交易開始時沒有現(xiàn)金的交割。因而，應(yīng)該存在對該資產(chǎn)...

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3.問答題期貨價格與期貨合約價值之間有何區(qū)別？

參考答案：期貨價格是延遲交付資產(chǎn)的協(xié)商價格。如果價格是公平的，則合約的價值應(yīng)等于零；也就是說，合約必須對每個交易者而言是零凈現(xiàn)值。

4.問答題 根據(jù)以下套利策略推導(dǎo)價差的平價關(guān)系：
（1）期限為T₁的多頭期貨頭寸，期貨價格為F（T₁）；
（2）期限為T₂的空頭頭寸，期貨價格為F（T₂）；
（3）在T₁時，第一份合約到期，買入資產(chǎn)并按r_f利率借入F（T₁）美元；
（4）在T₂時刻償還貸款。
要使在T₂時利潤等于0，則F（T₁）和F（T₂）之間的關(guān)系如何？這一關(guān)系即價差的平價關(guān)系。

參考答案：

5.問答題 根據(jù)以下套利策略推導(dǎo)價差的平價關(guān)系：
（1）期限為T₁的多頭期貨頭寸，期貨價格為F（T₁）；
（2）期限為T₂的空頭頭寸，期貨價格為F（T₂）；
（3）在T₁時，第一份合約到期，買入資產(chǎn)并按r_f利率借入F（T₁）美元；
（4）在T₂時刻償還貸款。
為什么如果不存在套利機(jī)會，則T₂時刻的利潤為0？

參考答案：因?yàn)門₂時的現(xiàn)金流是無風(fēng)險的，而且凈投資為零，任何利潤都表示存在套利機(jī)會。