問(wèn)答題

B公司的資本目前全部由發(fā)行普通股取得，其有關(guān)資料如下：
B公司準(zhǔn)備按7%的利率發(fā)行債券900000元，用發(fā)行債券所得資金以每股15元的價(jià)格回購(gòu)部分發(fā)行在外的普通股。因發(fā)行債券，預(yù)計(jì)公司股權(quán)成本將上升到11%。該公司預(yù)期未來(lái)息稅前利潤(rùn)具有可持續(xù)性，且預(yù)計(jì)將全部稅后利潤(rùn)用于發(fā)放股利。
要求：
（1）計(jì)算回購(gòu)股票前、后該公司的每股收益；
（2）計(jì)算回購(gòu)股票前、后該公司的股權(quán)價(jià)值、實(shí)體價(jià)值和每股價(jià)值；
（3）回答該公司應(yīng)否發(fā)行債券回購(gòu)股票，并說(shuō)明理由。


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2.問(wèn)答題計(jì)算分析題：ABC公司適用的所得稅稅率為25%，上年銷售額為9000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，固定成本總額為100萬(wàn)元，平均總資產(chǎn)為14500萬(wàn)元，平均資產(chǎn)負(fù)債率為30%，負(fù)債的平均利息率為8%。該公司今年擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資350萬(wàn)元，所需資金以10%的利率借入150萬(wàn)元，從今年的凈利潤(rùn)中留存200萬(wàn)元，今年固定成本增加40萬(wàn)元，銷售額增加10%，變動(dòng)成本率降低5個(gè)百分點(diǎn)，今年年初的股東權(quán)益為10300萬(wàn)元。如果改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，今年的利息費(fèi)用（不含新增借款利息）為350萬(wàn)元。該公司以提高權(quán)益凈利率（股東權(quán)益使用年平均數(shù)）同時(shí)降低聯(lián)合杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。要求：（1）計(jì)算上年的權(quán)益凈利率，根據(jù)上年的資料計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)；（2）根據(jù)今年改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃后的資料計(jì)算今年的權(quán)益凈利率和改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃后的聯(lián)合杠桿系數(shù)；（3）判斷今年應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，并說(shuō)明理由。
4.問(wèn)答題

計(jì)算分析題：A公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本3500萬(wàn)元，其中債務(wù)資本1400萬(wàn)元（年利息140萬(wàn)元）；普通股資本210萬(wàn)元（210萬(wàn)股，面值1元，市價(jià)5元），資本公積1000萬(wàn)元，留存收益890萬(wàn)元。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，需要追加籌資2800萬(wàn)元，所得稅稅率25%，不考慮發(fā)行費(fèi)用因素。有三種籌資方案：甲方案：增發(fā)普通股400萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)6元；同時(shí)向銀行借款400萬(wàn)元，利率保持原來(lái)的10%。乙方案：增發(fā)普通股200萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)6元；同時(shí)溢價(jià)發(fā)行1600萬(wàn)元面值為1000萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%。丙方案：不增發(fā)普通股，溢價(jià)發(fā)行2500萬(wàn)元面值為2300萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%；由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充向銀行借款300萬(wàn)元，利率為10%。
要求：（1）計(jì)算甲方案與乙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息前稅前利潤(rùn)；
（2）計(jì)算乙方案與丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息前稅前利潤(rùn)；
（3）計(jì)算甲方案與丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息前稅前利潤(rùn)；
（4）若企業(yè)預(yù)計(jì)的息前稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元時(shí)應(yīng)如何籌資；
（5）判斷企業(yè)應(yīng)如何選擇籌資方式。