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問答題

已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，但項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面利率為2%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生地籌資費用課忽略不計；長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。

根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。

參考答案：

A方案優(yōu)于B方案

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1.問答題 已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，但項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面利率為2%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生地籌資費用課忽略不計；長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本；

參考答案：

A方案籌資后綜合資金成本=7.52%，B方案籌資后綜合資金成本=8.98%

2.問答題 已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，但項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面利率為2%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生地籌資費用課忽略不計；長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
根據(jù)乙項目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟合理性進行分析；

參考答案：

A、B兩方案在經(jīng)濟上都是合理的

3.問答題 已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，但項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面利率為2%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生地籌資費用課忽略不計；長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本；

參考答案：

A方案籌資成本=8.04%B方案籌資成本=12.6%

4.問答題 已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，但項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面利率為2%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生地籌資費用課忽略不計；長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項目；

參考答案：

不應(yīng)當(dāng)投資甲項目，應(yīng)當(dāng)投資乙項目

5.問答題 已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，但項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面利率為2%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生地籌資費用課忽略不計；長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
計算乙項目的內(nèi)部收益率；

參考答案：

14.4%