問答題

乙公司現(xiàn)有生產(chǎn)線已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鑒于其產(chǎn)品在市場(chǎng)上供不應(yīng)求，公司準(zhǔn)備購(gòu)置一條生產(chǎn)線，公司及生產(chǎn)線的相關(guān)資料如下：
資料一：乙公司生產(chǎn)線的購(gòu)置有兩個(gè)方案可供選擇。
A方案生產(chǎn)線的購(gòu)買成本為7200萬元，預(yù)計(jì)使用6年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10％，生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)需要投入營(yíng)運(yùn)資金1200萬元，以滿足13常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要，生產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)期滿時(shí)墊支的營(yíng)運(yùn)資金全部收回，生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)每年新增銷售收入11880萬元，每年新增付現(xiàn)成本8800萬元，假定生產(chǎn)線購(gòu)人后可立即投入使用。
B方案生產(chǎn)線的購(gòu)買成本為200萬元，預(yù)計(jì)使用8年，當(dāng)設(shè)定貼現(xiàn)率為12％時(shí)凈現(xiàn)值為3228．94萬元。
資料二：乙公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％，不考慮其他相關(guān)稅金，公司要求的最低投資報(bào)酬率為12％，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示。

資料三：乙公司目前資本結(jié)構(gòu)（按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算）為總資本40000萬元，其中債務(wù)資本16000萬元（市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，平均年利率為8％），普通股股本24000萬元（市價(jià)6元／股，4000萬股），公司今年的每股股利（D0）為O．3元，預(yù)計(jì)股利年增長(zhǎng)率為10％，且未來股利政策保持不變。
資料四：乙公司投資所需資金7200萬元需要從外部籌措，有兩種方案可供選擇。方案一為全部增發(fā)普通股，增發(fā)價(jià)格為6元／股。方案二為全部發(fā)行債券，債券年利率為10％，按年支付利息，到期一次性歸還本金。假設(shè)不考慮籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)用。乙公司預(yù)期的年息稅前利潤(rùn)為4500萬元。

根據(jù)資料二，資料三和資料四：①計(jì)算方案一和方案二的每股收益無差別點(diǎn)（以息稅前利潤(rùn)表示）。②計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)的每股收益。③運(yùn)用每股收益分析法判斷乙公司應(yīng)選擇哪一種籌資方案，并說明理由。

參考答案：
②每股收益無差別點(diǎn)的每股收益=（4400-16000×8％）×（1-25％）／（4000+7200／6）=0...