問答題某大型企業(yè)A準備進入商品零售行業(yè)，為此固定資產投資項目計劃按40％的資產負債率籌資，固定資產原始投資額為4000萬元，當年投資當年完工投產，借款期限為3年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項投資預計有5年的使用年限，該方案投產后預計銷售單價50元，單位變動成本20元，每年經營性固定付現成本200萬元，年銷售量為40萬件。預計使用期滿殘值15萬元，稅法規(guī)定的使用年限也為5年，稅法規(guī)定的殘值為10萬元，會計和稅法均使用直線法計提折舊。目前商品零售行業(yè)有一家企業(yè)B，B企業(yè)的資產負債率為50％，權益的B值為1．5。B企業(yè)的借款利率為10％，而A企業(yè)為其商品零售業(yè)務項目籌資時的借款利率可以為8％，兩公司的所得稅稅率均為25％，市場風險溢價為6％，無風險利率為8％，預計3年還本付息后該項目的權益的B值降低20％，假設最后2年仍能保持3年前的加權平均資本成本水平不變，權益資本成本和債務資本成本均不考慮籌資費。（折現率小數點保留到1％）要求：用凈現值法進行決策。

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1.問答題

A公司是一家制造業(yè)上市公司，主營業(yè)務是易拉罐的生產和銷售。為進一步滿足市場需求，公司準備新增一條智能化易拉罐生產線。目前，正在進行該項目的可行性研究。相關資料如下：
（1）該項目如果可行，擬在2016年12月31日開始投資建設生產線，預計建設期1年，即項目將在2017年12月31日建設完成，2018年1月1日投資使用，該生產線預計購置成本4000萬元，項目預期持續(xù)3年，按稅法規(guī)定，該生產線折舊年限4年，殘值率5％。按直線法計提折舊，預計2020年12月31日項目結束時該生產線變現價值1800萬元。
（2）公司有一閑置廠房擬對外出租，每年租金60萬元，在出租年度的上年年末收取。該廠房可用于安裝該生產線，安裝期間及投資后，該廠房均無法對外出租。
（3）該項目預計2018年生產并銷售12000萬罐，產銷量以后每年按5％增長，預計易拉罐單位售價0．5元，單位變動制造成本0．3元，每年付現銷售和管理費用占銷售收入的10％，2018年、2019年、2020年每年固定付現成本分別為200萬元、250萬元、300萬元。
（4）該項目預計營運資本占銷售收入的20％，墊支的營運資本在運營年度的上年年末投入，在項目結束時全部收回。
（5）為籌資所需資金，該項目擬通過發(fā)行債券和留存收益進行籌資，發(fā)行期限5年、面值1000元，票面利率6％的債券，每年末付息一次，發(fā)行價格960元。發(fā)行費用率為發(fā)行價格的2％，公司普通股B系數1．5，無風險報酬率3．4％，市場組合必要報酬率7．4％。當前公司資本結構（負債／權益）為2／3，目標資本結構（負債／權益）為1／1。
（6）公司所得稅稅率25％。假設該項目的初始現金流量發(fā)生在2016年末，營業(yè)現金流量均發(fā)生在投產后各年末。
要求：

假設其他條件不變，利用最大最小法計算生產線可接受的最高購置價格。
2.問答題

A公司是一家制造業(yè)上市公司，主營業(yè)務是易拉罐的生產和銷售。為進一步滿足市場需求，公司準備新增一條智能化易拉罐生產線。目前，正在進行該項目的可行性研究。相關資料如下：
（1）該項目如果可行，擬在2016年12月31日開始投資建設生產線，預計建設期1年，即項目將在2017年12月31日建設完成，2018年1月1日投資使用，該生產線預計購置成本4000萬元，項目預期持續(xù)3年，按稅法規(guī)定，該生產線折舊年限4年，殘值率5％。按直線法計提折舊，預計2020年12月31日項目結束時該生產線變現價值1800萬元。
（2）公司有一閑置廠房擬對外出租，每年租金60萬元，在出租年度的上年年末收取。該廠房可用于安裝該生產線，安裝期間及投資后，該廠房均無法對外出租。
（3）該項目預計2018年生產并銷售12000萬罐，產銷量以后每年按5％增長，預計易拉罐單位售價0．5元，單位變動制造成本0．3元，每年付現銷售和管理費用占銷售收入的10％，2018年、2019年、2020年每年固定付現成本分別為200萬元、250萬元、300萬元。
（4）該項目預計營運資本占銷售收入的20％，墊支的營運資本在運營年度的上年年末投入，在項目結束時全部收回。
（5）為籌資所需資金，該項目擬通過發(fā)行債券和留存收益進行籌資，發(fā)行期限5年、面值1000元，票面利率6％的債券，每年末付息一次，發(fā)行價格960元。發(fā)行費用率為發(fā)行價格的2％，公司普通股B系數1．5，無風險報酬率3．4％，市場組合必要報酬率7．4％。當前公司資本結構（負債／權益）為2／3，目標資本結構（負債／權益）為1／1。
（6）公司所得稅稅率25％。假設該項目的初始現金流量發(fā)生在2016年末，營業(yè)現金流量均發(fā)生在投產后各年末。
要求：

計算項目2016年及以后各年年末現金凈流量及項目凈現值，并判斷該項目是否可行。
3.問答題

A公司是一家制造業(yè)上市公司，主營業(yè)務是易拉罐的生產和銷售。為進一步滿足市場需求，公司準備新增一條智能化易拉罐生產線。目前，正在進行該項目的可行性研究。相關資料如下：
（1）該項目如果可行，擬在2016年12月31日開始投資建設生產線，預計建設期1年，即項目將在2017年12月31日建設完成，2018年1月1日投資使用，該生產線預計購置成本4000萬元，項目預期持續(xù)3年，按稅法規(guī)定，該生產線折舊年限4年，殘值率5％。按直線法計提折舊，預計2020年12月31日項目結束時該生產線變現價值1800萬元。
（2）公司有一閑置廠房擬對外出租，每年租金60萬元，在出租年度的上年年末收取。該廠房可用于安裝該生產線，安裝期間及投資后，該廠房均無法對外出租。
（3）該項目預計2018年生產并銷售12000萬罐，產銷量以后每年按5％增長，預計易拉罐單位售價0．5元，單位變動制造成本0．3元，每年付現銷售和管理費用占銷售收入的10％，2018年、2019年、2020年每年固定付現成本分別為200萬元、250萬元、300萬元。
（4）該項目預計營運資本占銷售收入的20％，墊支的營運資本在運營年度的上年年末投入，在項目結束時全部收回。
（5）為籌資所需資金，該項目擬通過發(fā)行債券和留存收益進行籌資，發(fā)行期限5年、面值1000元，票面利率6％的債券，每年末付息一次，發(fā)行價格960元。發(fā)行費用率為發(fā)行價格的2％，公司普通股B系數1．5，無風險報酬率3．4％，市場組合必要報酬率7．4％。當前公司資本結構（負債／權益）為2／3，目標資本結構（負債／權益）為1／1。
（6）公司所得稅稅率25％。假設該項目的初始現金流量發(fā)生在2016年末，營業(yè)現金流量均發(fā)生在投產后各年末。
要求：

計算債務稅后資本成本、股權資本成本和項目加權平均資本成本。