案例旭日公司財務(wù)比率分析
【案例背景】
資料一旭日公司組建于1982年,是中國最具國際競爭力的建筑公司集團(tuán),以房屋建筑承包、國際工程承包、地產(chǎn)開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和市政勘察設(shè)計為核心業(yè)務(wù),發(fā)展壯大成為中國建筑業(yè)、房地產(chǎn)公司排頭兵和最大國際承包商,是不占有國家大量資金、資源和專利,以從事完全競爭行業(yè)而發(fā)展壯大起來的國有公司,也是中國唯一一家擁有三個特級資質(zhì)的建筑公司。
2013年年初,旭日公司為了進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)實力,擬承包一個商業(yè)大廈的建筑工程,為了解公司當(dāng)前的各種財務(wù)能力,打算對公司的財務(wù)報表進(jìn)行分析,下列是旭日公司2012年的相關(guān)財務(wù)報表:
旭日公司2012年現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為175億元。資料二東大公司是旭日集團(tuán)下屬的一家全資子公司,是集設(shè)計、開發(fā)、制造、銷售一條龍的生產(chǎn)閥門公司。東大公司以科技為先導(dǎo),注重技改投入,采用專用的CAD機(jī)械設(shè)計系統(tǒng)。運(yùn)用高科技的機(jī)械分析來模擬驗證,以完美的結(jié)構(gòu)與造型,使產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。公司率先建立了完善的微機(jī)管理網(wǎng)絡(luò)銷售、售后服務(wù)、財務(wù)、勞資、人事、開發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)、質(zhì)量、物資全面納入了微機(jī)管理,因此大大提高了產(chǎn)品質(zhì)量。為了公司更好的發(fā)展,公司管理層打算對公司的財務(wù)報表進(jìn)行系統(tǒng)的分析,其財務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財務(wù)報表分析體系。該公司2011年、2012年改進(jìn)的管理用財務(wù)報表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下:
【案例要求】
(1)假設(shè)旭日公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平,計算旭日公司2012年的下列指標(biāo):
①營運(yùn)資本配置比率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率;
②資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比;
③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù);(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)根據(jù)營業(yè)成本計算,天數(shù)計算結(jié)果取整,一年按照365天計算)
④銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率。
(2)說明影響速動比率可信性的重要因素,以及影響長期償債能力的表外因素。
(3)說明計算和使用存貨周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意的問題。
(4)旭日公司2011年銷售凈利率為8%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.6次,權(quán)益乘數(shù)為2,利用因素分析法,按照銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和權(quán)益乘數(shù)的順序,定量分析2012年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年的變動對權(quán)益凈利率相比上年的變動的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。
(5)2012年年初該公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為800億股,4月1日增發(fā)100億股,8月1日回購120億股,2012年年末普通股每股市價為33元,計算該公司2012年的市盈率、市凈率和市銷率指標(biāo)。
(6)根據(jù)資料二,假設(shè)東大公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平,請分別計算東大公司2011年、2012年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。
(7)根據(jù)資料二,利用因素分析法,按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的順序,定量分析2012年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年的變動對權(quán)益凈利率相比上年的變動的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。
(8)根據(jù)資料二,如果東大公司2013年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2013年保持2012年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次,銷售稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)。
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某企業(yè)編制"直接材料預(yù)算",預(yù)計第四季度期初存量456千克,季度生產(chǎn)需用量2120千克,預(yù)計期末存量為350千克,材料單價為10元,若材料采購貨款有50%在本季度內(nèi)付清,另外50%在下季度付清,假設(shè)不考慮其他因素,則該企業(yè)預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表年末"應(yīng)付賬款"項目為()元。
某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為500萬元,借款利率是9%,承諾費(fèi)率為0.6%,企業(yè)借款350萬元,平均使用10個月,那么,借款企業(yè)需要向銀行支付的承諾費(fèi)和利息分別為()萬元。
如果企業(yè)采用變動成本法計算成本,下列表述正確的有()。
對于歐式期權(quán),下列說法正確的是()。
下列關(guān)于激進(jìn)型籌資政策的表述中,正確的是()。
甲公司以市值計算的債務(wù)與股權(quán)比率為2。假設(shè)當(dāng)前的債務(wù)稅前資本成本為6%,股權(quán)資本成本為12%。還假設(shè)公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù),公司的債務(wù)與股權(quán)比率降為1,企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本保持不變,假設(shè)不考慮所得稅,并且滿足MM定理的全部假設(shè)條件。則下列說法正確的有()。
與認(rèn)股權(quán)證籌資相比,關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券籌資特點(diǎn)的說法中,不正確的是()。
下列關(guān)于財務(wù)管理原則的說法中,不正確的有()。
甲公司今年每股凈利為1.5元/股,預(yù)期增長率為8%,每股凈資產(chǎn)為12元/股,每股收入為14元/股,預(yù)期股東權(quán)益凈利率為14%,預(yù)期銷售凈利率為12%。假設(shè)同類上市公司中與該公司類似的有3家,但它們與該公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異,相關(guān)資料見下表:要求(計算過程和結(jié)果均保留兩位小數(shù)):(1)如果甲公司屬于連續(xù)盈利并且β值接近于1的企業(yè),使用合適的修正平均法評估甲企業(yè)每股價值,并說明這種估價模型的優(yōu)缺點(diǎn);(2)如果甲公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè),使用合適的股價平均法評估甲企業(yè)每股價值,并說明這種估價模型的優(yōu)缺點(diǎn);(3)如果甲公司屬于銷售成本率趨同傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè),使用合適的修正平均法評估甲企業(yè)每股價值,并說明這種估價模型的優(yōu)缺點(diǎn)。
計算分析題:C公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投資一個新項目生產(chǎn)一種新產(chǎn)品,該項目需要投資4000萬元。該項目備選的籌資方案有三個:(1)按11%的利率發(fā)行債券;(2)按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股;(3)按20元/股的價格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1600萬元;公司適用的所得稅稅率為40%;證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計。要求:(1)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點(diǎn),以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn);(2)如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增息稅前利潤,在不考慮財務(wù)風(fēng)險的情況下,C公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?