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問答題 英鎊的現(xiàn)價(jià)為1.60美元兌換1英鎊，如果一年期政府債券的利率在美國為4%，而在英國為8%。
a.英鎊為期一年的遠(yuǎn)期價(jià)格應(yīng)是多少？
b.如果遠(yuǎn)期價(jià)格高出了a中的答案，投資者應(yīng)怎樣進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利？給出數(shù)字實(shí)例。

參考答案：

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1.問答題假定瑞士法郎的即期價(jià)格為65美分兌換1瑞士法郎，一年期期貨價(jià)格為68美分兌換1瑞士法郎，是美國的利率高還是瑞士的利率高？

參考答案：美元相對瑞士法郎貶值。要吸引投資者投資于美國，美國的利率必須提高。

2.問答題 假定你的客戶說：“我投資于日本股票但是想在一段時(shí)間內(nèi)消除我在該市場上的風(fēng)險(xiǎn)，我是否可以方便且無成本地賣出股票，又可以在我的預(yù)期變化時(shí)再買回？”
a.簡述一套期策略，就可以為投資于日本股票的當(dāng)?shù)厥袌鲲L(fēng)險(xiǎn)與貨幣風(fēng)險(xiǎn)套期保值。
b.為什么你在a中提出的套期策略不能完全有效？

參考答案：A.其策略是通過出售日本股票指數(shù)期貨對日本股票的市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值，還通過出售日元期貨對貨幣進(jìn)行套期保值。
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3.問答題 你管理的資產(chǎn)組合價(jià)值450萬美元，現(xiàn)在全都投資于股票。你相信自己具有非凡的市場實(shí)際預(yù)測能力，并且認(rèn)為市場正處于短期下跌趨勢的邊緣。你會將自己的資產(chǎn)組合暫時(shí)轉(zhuǎn)化為國庫券，但卻不想增加貼現(xiàn)的交易成本或構(gòu)建新的股票頭寸。相反，你決定暫時(shí)用標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)來軋平原股票頭寸。
a.你是買入還是賣出合約？為什么？
b.如果你的股權(quán)投資是投資于一市場指數(shù)基金，你應(yīng)持有多少份合約？已知標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的現(xiàn)值為900點(diǎn)，合約乘數(shù)為250美元。
c.如果你的資產(chǎn)組合的貝塔值為0.6，你對a的答案有什么變化？

參考答案：

4.問答題 考慮標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)六月份交割的期貨市場數(shù)據(jù)。距現(xiàn)在六個(gè)月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為900點(diǎn)，六月份到期的期貨合約F₀＝901點(diǎn)。
a.如果即期利率為每半年2.2%，指數(shù)平均紅利率為每半年1.2%，你需要獲得股票賣空收入中的多大部分才能獲得套利贏利？
b.假定你實(shí)際上可以獲得賣空收入的90%，要使套利機(jī)會不存在，期貨合約價(jià)格下限是多少？實(shí)際期貨價(jià)格可下降多少就達(dá)到無套利邊界？構(gòu)建合理的套利策略，并計(jì)算贏利。

參考答案：

5.問答題 假定一年期某一股指資產(chǎn)組合的期貨價(jià)格為812點(diǎn)，股指現(xiàn)價(jià)為800點(diǎn)。一年期無風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，每800元該市場指數(shù)資產(chǎn)組合在年終可分得10美元紅利。
a.這一合約錯(cuò)誤定價(jià)的比例是多少？
b.構(gòu)建一零凈投資的套利資產(chǎn)組合，并證明你可以鎖定無風(fēng)險(xiǎn)贏利等于期貨的錯(cuò)誤定價(jià)偏離值。
c.現(xiàn)在假定（對小投資者也成立）如果你按市場指數(shù)賣空股票，賣空的收益由經(jīng)紀(jì)人代為保管，你不能從基金獲得任何利息收入。是否仍有套利機(jī)會（假定你并未擁有指數(shù)所含的股票）？為什么？
d.根據(jù)賣空規(guī)則，有關(guān)股票-期貨價(jià)格關(guān)系的無套利界限是多少？即，給定股指為800點(diǎn)，要使得套利機(jī)會不存在，期貨價(jià)格的最高和最低界限是多少？

參考答案：