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問答題長期債券價格波動性大于短期債券的價格波動性。但是，短期債券的短期到期收益率的變動要大于長期債券的到期收益率的變動。你怎樣說明這兩個經(jīng)驗觀察是一致的？

參考答案： 盡管短期利率比長期利率的波動性更大，長期債券的較長的久期卻使得它們的收益率和價格更富波動性。較長的久期增加了對利率的敏感...

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1.問答題 一企業(yè)的投資委員會成員對于如何管理固定收益型資產(chǎn)組合很感興趣，他想知道固定收益型經(jīng)理怎樣處置頭寸，根據(jù)影響利率的三個因素將其預(yù)期資本化。這三個因素是：
a.利率水平的變動。
b.部門間收益差額的變動。
c.某一特定（投資）工具的收益的變動。
假定無投資政策的限制，列出等式并試述固定收益型資產(chǎn)組合經(jīng)理根據(jù)他對每種因素的預(yù)期而采取的相應(yīng)的策略（注意：要求有三種策略，分別對應(yīng)每個因素）。

參考答案：A.一基金經(jīng)理認(rèn)為利率水平會變動，他就應(yīng)該參與利率互換活動，如果預(yù)計利率會下跌，就延長久期，如果預(yù)計利率會上升就縮短久期...

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2.問答題 你是一養(yǎng)老基金的債券資產(chǎn)組合的經(jīng)理，基金的政策允許在管理債券資產(chǎn)組合時采用積極的策略。
經(jīng)濟周期看來正進入成熟期，通脹率預(yù)計會增加，為了控制經(jīng)濟膨脹，中央銀行開始采取從緊的政策。在以下各種情況下，說明你會選擇兩種周期中的哪一種？簡要說明理由。

參考答案：

3.問答題 期限為12.75年的零息債券按到期收益率8%（實際年收益率）出售，凸性為150.3，調(diào)整后的久期為11.81年。30年期、息票率為6%的債券，每年付息，也按8%的到期收益率的價格出售，有近似的久期11.79年，但凸性為231.2。
a.假定兩種債券準(zhǔn)確的到期收益率上升為9%，兩種債券的實際資本損失百分比是多少？根據(jù)久期-凸性法則估計的資本損失百分比又是多少？
b.假定到期收益率下降為7%，重做（a）。
c.比較兩種債券在上述兩種情況下的表現(xiàn)。根據(jù)投資表現(xiàn)的比較結(jié)果，說明凸性的作用。
d.根據(jù)你對（c）的回答，你認(rèn)為兩種債券如果具有相同的久期但有不同的凸性，而兩種債券的收益率總是增加或減少相同的比例，如本題例中所示，它們可能在最初按相同的到期收益率定價嗎？在這種情況下有人會愿意買有較低凸性的債券嗎？

參考答案：

4.問答題30年期債券，每年付息，息票率為12%，久期為11.54，凸性為192.4。債券現(xiàn)在以到期收益率8%的價格出售，使用財務(wù)計算器求出債券價格。假定到期收益率從7%升至9%，按照新的收益率，根據(jù)久期法則與久期-凸性法則，債券價格為多少？每種方法的誤差百分比是多少？你對兩種方法的準(zhǔn)確性有什么結(jié)論？

參考答案：

5.問答題 我的養(yǎng)老基金計劃將在10年內(nèi)每年支付給我10000美元。第一筆支付將在五年后，養(yǎng)老基金想將其頭寸免疫。
a.它對我的債務(wù)的久期是多少？當(dāng)期利率為每年10%。
b.如果養(yǎng)老金計劃使用5年期和20年期的零息債券來構(gòu)建免疫頭寸，兩種債券分別占多少？兩種零息債券的面值是多少？

參考答案：